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對財務造假非得堅持追溯性懲罰不可

時間:2013-12-10 9:15:52 點擊:

  如果一家上市公司多年前因財務造假,目前被市場揭露或被監管層查實,監管層需要做的就是堅持追溯性懲罰。在發達國家股市,對這類問題有法律的嚴格規定,追溯性懲罰不僅包括重金罰款,還包括直接退市。

  今年以來,滬深A股市場多家上市公司業績突變引起市場高度質疑,這些公司改變業績的手法多種多樣。有的是在重組過程中虛增業績,有的則是在新股發行過程中包裝利潤,有的是突擊銷售量,有的是壓成本提升毛利率,有的通過關聯公司交易所獲得的收入,有的是壞賬低計提保殼;有的為上市而提前確認收入,導致高價發行等。而這些公司的財務失真,對投資者構成了欺騙,最終將導致投資者利益受到傷害。近期陽煤化工(600691,股吧)(600691)虛增收入事件,便是其中突出的一例。

  本周一,陽煤化工收到四川證監局的四張罰單,原因是公司去年多計銷售收入42億元,占當年營收總額的19.66%。虛增收入42億,陽煤化工此舉“刷新”了近年來我國資本市場的造假金額的紀錄。這是一種典型的在資產重組過程中虛增收入、誤導投資者的行為,也反映出作為財務顧問的券商所存在的較大問題。

  筆者分析,陽煤化工虛增業績的動因,很可能來自重組的承諾。2011年,陽煤集團重組*ST東碳,曾承諾在此次重大資產重組完成后,當年凈利潤將不低于2.5億,第二年和第三年凈利潤不低于3.5億元和5億元。然而,去年公司實現凈利潤為2.05億元,低于承諾,備遭投資者質疑。雖然虛增了業績,但其股價后來卻是連跌15天。

  按《證券法》規定,發行人、上市公司或者其他信息披露義務人所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的,責令改正,給予警告,并處以30萬元以上60萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告,并處以3萬元以上30萬元以下的罰款。很顯然,頂格處罰不過60萬,具體處罰常常“打折”,有的沒有堅持追溯性,甚至堅持了也還是處罰力度有限。違法成本偏低,無異于保護了違法者的違法收益。紫光古漢(000590,股吧)連續四年虛增年報利潤,進而為避免戴上“ST”的帽子,其造假行為遂被戲稱為“史上最劃算保殼計劃”。

  世界主要資本市場對財務造假行為的處罰非常嚴厲,有的直接退市,在處罰上保持了追溯性。近年來,美國、日本、英國、德國等股市,還有我國的香港股市,都加大了財務造假或欺詐上市的打擊力度。從典型案例來看,無論是多么知名的公司,只要發現有造假或欺詐,均將受到追溯性懲罰或直接退市。比如世界IT行業明星戴爾公司一名高管利用欺詐性的會計做賬方法,使公司業績達到預期目標,致使投資者蒙受很大損失,2010年7月同意支付給美國證券和交易委員會(SEC)1億美元罰金。因SEC調查戴爾始于2005年,戴爾迫于壓力于2007年承認錯誤,并重編2003年至2007年的財報。除公司被罰,公司創始人兼首席執行官邁克爾·戴爾也被罰400萬美元。操縱此事的高管凱文·羅林斯同樣被罰400萬美元,首席財務官詹姆士·施耐德被罰300萬美元。

  筆者因此認為,要凈化股市,提升上市公司財務質量,打擊欺詐發行、財務造假行為,絕不能以時間來人為地“新老劃斷”,對于上市公司任何時期存在的業績虛增、包裝財務造假上市行為,都應堅持追溯性懲罰,同時要加緊投資者賠償制度的配套建設。

  不能不說,滬深股市上市公司財務造假和欺詐案例的多發性,最根本的原因,還是現有的打擊和懲罰力度遠遠不夠,并且還忽略了追溯性懲罰,直接退市制度遲遲難以落實。一些公司近年來財務數據出現大起大落,其中很大一部分是因為人為粉飾造假造成的,有相當部分企業并非是受宏觀經濟變化影響較大的周期性企業。

  (作者系知名市場研究人士,財經評論員)

                                    文章原標題《對財務造假非得堅持追溯性懲罰不可》
作者:佚名 來源:不詳
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